Token di sicurezza vs token di utilità

Se sei stato in contatto con investimenti o criptovaluta negli ultimi dieci anni, avresti sentito parlare di “blockchain”, la tecnologia alla base della rete per Bitcoin. Con la sua natura decentralizzata, questa tecnologia ha rivoluzionato le opportunità di business in termini di maggiore sicurezza, trasparenza e tracciabilità. 

L’uso dei token, tra gli altri fattori, ha svolto un ruolo significativo nel successo della tecnologia blockchain. Se sei un nuovo arrivato nello spazio crittografico, non lasciarti sopraffare da tutta la terminologia. In questo articolo, esploreremo di più sui token di sicurezza e sui token di utilità per rendere questi termini più comprensibili per te. Affronteremo i ruoli dei gettoni e capiremo le loro differenze.  

Il concetto di base dei token  

Per scomporlo in una comprensione di base, un token rappresenta un titolo o un’utilità di cui un’azienda dispone e viene generalmente regalato agli investitori quando viene lanciata una vendita pubblica. I token di sicurezza vengono dati durante le offerte di token di sicurezza (STO) mentre i token di utilità vengono offerti durante le offerte di monete iniziali (ICO). 

Questo è più o meno lo stesso di come funziona l’offerta pubblica iniziale (IPO) per le azioni. La differenza è che per IPO, gli investitori riceveranno azioni in cambio dell’investimento effettuato, mentre per ICO e STO, gli investitori riceveranno invece token. In futuro, gli investitori possono riscattare i loro token per accedere al prodotto o al servizio dell’azienda. 

Quindi, per fare un passo più profondo, un token rappresenta una risorsa programmabile o un diritto di accesso che può essere riscattato dagli investitori dalla società emittente in futuro. Sono gestiti tramite un contratto intelligente e un registro distribuito. I contratti intelligenti sono fondamentalmente protocolli informatici destinati a eseguire automaticamente i contratti tra acquirenti e venditori, scritti direttamente in righe di codice che appaiono in una rete blockchain decentralizzata. Ciò consente un maggiore livello di trasparenza. 

Ruolo dei token 

La definizione di token di William Mougayar – venture investor e autore di “The Business Blockchain” – è “l’unità di valore che un’organizzazione crea per autogovernare il proprio modello di business e consentire ai suoi utenti di interagire con i suoi prodotti, facilitando al contempo distribuzione e condivisione di premi e benefici a tutti i suoi stakeholder ”. Secondo lui, uno dei principali fattori da considerare per quanto riguarda il valore dei token è il suo ruolo.

Ruoli dei token 

Il valore di un token aumenta quando soddisfa più di una delle proprietà seguenti. 

Destra

Il detentore di un token guadagna determinati diritti sulla società. Ciò include il diritto all’uso del prodotto, azioni di governance e voto. Ad esempio, i diritti di voto influenzano il processo decisionale su quali progetti vengono finanziati e quali no. 

Scambio di valore

I token sono essenzialmente un’unità di scambio di valore, che consente ad acquirenti e venditori di scambiare valore all’interno dell’ecosistema. Alcune funzionalità consentono agli utenti di svolgere determinati lavori (come la condivisione dei dati) che consentono loro di guadagnare valore e spenderli in servizi interni all’ecosistema. Pertanto, i token svolgono l’importante compito di creare e mantenere le economie interne.

Moneta

I token vengono utilizzati come riserva di valore. Possono essere utilizzati come metodo di pagamento efficace per effettuare transazioni. Il punto chiave è consentire transazioni senza attriti con l’uso di token. Le aziende possono godere di una barriera inferiore per l’elaborazione delle transazioni e risparmiare sul costo dei metodi di regolamento delle transazioni tradizionali.   

Pedaggio

Simile al pagamento del pedaggio per accedere all’autostrada, i token possono essere pagati per l’accesso all’infrastruttura blockchain. Questo può essere visto nel caso di Golem in cui gli utenti devono possedere gettoni golem per accedere ai vantaggi del supercomputer Golem. 

Guadagni 

Che si tratti di partecipazione agli utili, condivisione dei benefici o altro, i token svolgono un ruolo importante nell’equa distribuzione dei benefici tra gli investitori. 

Token di utilità

Un utility token può essere visto come una forma di coupon digitale emesso durante una ICO che consente un accesso speciale ai prodotti o ai servizi di un’azienda in futuro. Un ottimo esempio può essere visto in Filecoin, un sistema di pagamento digitale di criptovaluta open source e una rete di archiviazione decentralizzata, che ha raccolto 257 milioni di dollari attraverso la vendita di token. I token di utilità distribuiti hanno consentito ai loro investitori di accedere alla piattaforma di cloud storage decentralizzata di Filecoin. 

È piuttosto semplice, ma va notato che i token di utilità di un’azienda devono essere utilizzati sui prodotti di quella particolare azienda. Ad esempio, un token Grab potrebbe essere utilizzato per il pagamento di una corsa Grab ma non per la corsa da un’altra compagnia di e-hailing. Se gli utenti desiderano utilizzare il loro token Grab su un prodotto diverso, dovranno scambiare il loro token con denaro fiat o criptovaluta come Bitcoin o Ethereum. 

A differenza del caso dei token di sicurezza, i token di utilità non sono visti come investimenti e quindi possono essere esentati dalle leggi sulla sicurezza. Pertanto, la proprietà dei token di utilità può essere trasferita senza regolamentazione. Ciò significa che la società emittente può offrire questi token senza dover soddisfare le normative SEC. Questa natura aperta rende ICO particolarmente attraente per le startup. 

Come funziona un ICO

Le ICO con cui vengono distribuiti i token di utilità hanno guadagnato popolarità nel corso degli anni come metodo per raccogliere capitali. Un ICO è essenzialmente la versione in criptovaluta del crowdfunding. A causa della sua natura aperta, ICO fornisce il percorso più semplice attraverso il quale gli sviluppatori di applicazioni decentralizzate possono ottenere i finanziamenti dei loro progetti. 

Quello che accade in genere è che una startup tecnologica svilupperebbe un prodotto o servizio digitale e quindi avvierebbe l’ICO. Il modo in cui funzionano gli ICO è che lo sviluppatore emette prima una quantità limitata di token. Ciò fornisce un obiettivo per l’ICO da soddisfare e sostiene il valore dei token. Il prezzo dei gettoni può essere predeterminato o lasciato fluttuare a seconda della domanda della vendita di massa. 

La transazione è semplice e immediata. Per il caso di Ethereum, una persona che desidera acquistare token invierà una quantità specifica di ether all’indirizzo della vendita di massa. Una volta verificata la transazione, riceverà la quantità corrispondente di gettoni di utilità. Nel complesso, si dice che un ICO abbia successo se la maggior parte dei token non è di proprietà di una singola entità, il che significa che è ben distribuita.  

Token di sicurezza 

Il valore dei token di sicurezza deriva da attività negoziabili esterne come le azioni. Ciò significa che l’acquirente di una versione tokenizzata del titolo otterrà gli stessi diritti dell’acquirente di un’azione da un agente di cambio tradizionale. Ciò include essenzialmente i diritti di voto e la quota di profitto. La differenza è che i token di sicurezza sono disponibili in forma digitale, con la proprietà legale dell’asset verificata all’interno della blockchain.  

Poiché i token di sicurezza sono fondamentalmente investimenti, i dividendi vengono distribuiti ai titolari di token ogni volta che la società emittente guadagna un profitto sul mercato. Questo viene fatto sotto forma di monete aggiuntive. In termini di proprietà, blockchain offre una piattaforma che viene utilizzata per creare un sistema di voto. Ciò consente agli investitori di esercitare i propri diritti sul processo decisionale della società. 

Pertanto, la cosa principale che differenzia i token di sicurezza dai token di utilità è che i token di sicurezza sono classificati sotto la stessa supervisione normativa degli altri prodotti di investimento. Operano con requisiti diversi rispetto ai gettoni di utilità, con la necessità di soddisfare condizioni specifiche. Questo perché le STO con cui vengono emessi i token di sicurezza sono offerte pubbliche regolamentate. 

La società emittente è tenuta a fornire agli investitori informazioni complete sulla società in merito ai suoi registri finanziari, membri del consiglio, ecc. La società non è inoltre in grado di emettere token di sicurezza a chiunque sia anonimo perché le leggi Know Your Customer (KYC) e antiriciclaggio sono da rispettare rigorosamente nel processo di trasferimento della proprietà del token di sicurezza. Questo regolamento aggiuntivo aumenta la sicurezza delle STO, rendendole meno vulnerabili a usi impropri e frodi. 

Normative sui token di sicurezza 

Le principali normative a cui sono soggetti i token di sicurezza includono:

Howey Test 

Il test di Howey è stato creato dalla Corte Suprema degli Stati Uniti con lo scopo di determinare se determinate transazioni sono qualificate come contratti di investimento. È la metodologia standard per garantire che sia in atto un modo completo e coerente per determinarlo. 

Il test fondamentalmente si domanda se il valore di una transazione per un partecipante dipenda dal lavoro di un altro. Una transazione è considerata qualificata come contratto di investimento se una persona investe il proprio denaro e “si aspetta profitti esclusivamente dagli sforzi del promotore o di una terza parte”. 

Pertanto, se un token di criptovaluta è in grado di superare il test Howey, può essere considerato con successo un token di sicurezza. La società emittente dovrà quindi essere soggetta ai regolamenti ai sensi del Securities Act del 1933 e del Securities Exchange Act del 1934. 

Regolamento CF 

Il regolamento sul crowdfunding consente a una startup di raccogliere fino a 1,07 milioni di dollari da investitori non accreditati. Questo è il metodo più semplice per condurre STO. Anche se potrebbe non essere molto, può essere ciò di cui le startup hanno bisogno per ottenere un kickstart. Si noti che i token di sicurezza offerti ai sensi del regolamento sul crowdfunding non possono essere scambiati sui mercati secondari per un periodo di 12 mesi. 

Regolamento A+

Questo regolamento ha due livelli. Sotto Tier 1, le aziende possono cercare finanziamenti fino a 20 milioni di dollari senza limiti di investimento. Considerando che nel Tier 2, le aziende possono cercare finanziamenti fino a 50 milioni di dollari, ma gli investitori sono limitati a un importo specifico. Si noti che questo regolamento potrebbe richiedere più tempo rispetto alle altre opzioni per i requisiti per la registrazione del titolo. Tuttavia, i token di sicurezza emessi ai sensi del regolamento A + possono essere negoziati liberamente sui mercati secondari. 

Regolamento D

Questo regolamento offre alcune esenzioni per le startup. Secondo la regola 506 (b), le aziende possono raccogliere un importo illimitato di finanziamenti. Questo può essere richiesto sia dagli investitori accreditati che da quelli non accreditati, ma quelli non accreditati sono limitati a 35. Tuttavia, la sollecitazione generale non è consentita, ma i fondi devono essere raccolti tramite collegamenti personali. 

Secondo la regola 506 (c), la differenza è che la sollecitazione generale è consentita ma aperta solo agli investitori accreditati. Considerando che secondo la regola 504, gli investitori non devono essere accreditati mentre la sollecitazione generale è consentita con limitazioni. Nel complesso, tutte le esenzioni comportano restrizioni sulla rivendita in quanto i token non possono essere scambiati liberamente sui mercati secondari. 

Regolamento S

Questo regolamento riguarda le offerte di sicurezza in paesi al di fuori degli Stati Uniti, consentendo alle società di sollecitare capitali al di fuori degli Stati Uniti. Le aziende sono in grado di raccogliere un importo illimitato di finanziamenti e gli investitori non devono essere accreditati. L’azienda inoltre non ha bisogno di essere registrata negli Stati Uniti per poter utilizzare il Regolamento S.. 

STO vs IPO 

Poiché le STO sono offerte pubbliche regolamentate, la domanda che si pone allora è: qual è la differenza tra una STO e l’IPO? Quali sono i motivi per cui un’azienda dovrebbe optare per un’offerta di token di sicurezza rispetto alle tradizionali offerte pubbliche iniziali? 

Le IPO sono naturalmente l’opzione di riferimento per le aziende affermate quando si tratta di raccogliere capitali, a causa dell’affidabilità e della reputazione di essere presenti per così tanto tempo (la prima IPO moderna ha avuto luogo nell’anno 1602). Tuttavia, molti addetti ai lavori del settore ritengono che l’aumento delle STO possa essere un disturbo per i mercati IPO. 

Uno dei principali vantaggi di STO è la minore barriera di accesso offerta. Le STO sono offerte regolamentate come le IPO, il che significa che gli emittenti devono sostenere il costo della conformità ai quadri legali, come nel caso delle IPO, comprese le spese per avvocati e consulenti. Tuttavia, le spese per le STO sono molto inferiori perché per un’IPO, la società emittente dovrà passare attraverso altri intermediari come banche di investimento e broker che prevedono commissioni elevate che possono essere evitate nel caso di STO. 

Si stima che le campagne STO costino il 40% in meno rispetto alle campagne IPO. Ciò è principalmente dovuto al fatto che vengono eseguiti digitalmente su una rete blockchain decentralizzata. Una maggiore efficacia delle vendite e delle uscite aiuta a diminuire le commissioni degli intermediari grazie all’utilizzo degli Smart Contracts. Ciò si traduce quindi anche in un accesso più trasparente alla base di investitori.  

Inoltre, mentre le IPO in genere non sono aperte agli investitori stranieri, le STO d’altro canto non sono limitate a una regione o area specifica, offrendo alla società emittente il vantaggio di un pool di investitori più ampio. Gli investitori devono semplicemente avere un account sulla piattaforma STO per partecipare, indipendentemente da dove si trovano. Essenzialmente, le STO sono senza confini. 

Le STO consentono anche la proprietà frazionata, quindi le attività possono essere frazionate in unità più piccole. Ciò significa fondamentalmente che gli investimenti possono essere disponibili a un prezzo più conveniente. Questo è interessante per gli investitori con un budget minimo.  

Mentre alcune aziende trattengono l’ICO a causa dell’incertezza o della mancanza di regolamentazione e alcune aziende esitano sull’IPO a causa dei costi e della complessità più elevati, forse STO è la strada da percorrere.

Pensieri finali

Per riassumere, i token di utilità agiscono come una forma di coupon digitale che consente l’accesso ai prodotti o ai servizi di un’azienda in futuro. I token di sicurezza sono contratti di investimento che rappresentano la proprietà legale di una risorsa verificata all’interno della blockchain. I token di sicurezza sono altamente regolamentati, quindi il potenziale di frode è infinitesimale, mentre potrebbe esserci un potenziale maggiore nel caso dei token di utilità poiché non sono regolamentati. Tuttavia, la natura aperta dei token di utilità li rende attraenti per le aziende. 

I token svolgono un ruolo importante nello spazio crittografico e dovremmo aspettarci un maggiore utilizzo di questi token negli anni a venire. Infine, speriamo che tu abbia acquisito una migliore comprensione dei token di sicurezza rispetto ai token di utilità attraverso questo articolo.